转自：财联社

　　财联社10月19日讯（编辑 潇湘）有一种近来市场关注度相对较低的大宗商品，传统上能够为经济走向提供线索——而其费用 在上周已再度跌破了年初创下的历史高点以来的“腰斩线
”……

　　Money Metals Exchange总裁兼首席执行官Stefan Gleason表示 ，近来白银费用 的走势或许值得人们多加留意——白银对经济景气的敏感度高于黄金，因此它近期的疲软表现
，可能是更广泛宏观经济潜在隐患的先行指标。

　　由于白银兼具货币贵金属和工业大宗商品的“双重”角色，因此其可被视为一种混合型领先指标 。据道琼斯市场数据显示 ，白银费用 在1月下旬曾创下每盎司121.79美元的盘中历史新高
，但此后跌幅迅速超过50%——尽管在三季度银价略有起色，然而在本月又跌破了“腰斩线 ” ，上周五收于每盎司57.31美元。

　　黄金费用 虽然同样承压回落
，但回调幅度远不及白银
。这一传统避险资产从1月份每盎司5626.80美元的历史峰值下跌了逾25%。

　　Gleason指出，白银费用 的下跌“与我们在能源市场看到的预警信号相吻合——持续高企的能源费用 几乎肯定会导致经济放缓 ，甚至引发更严重的后果 。”

　　今年以来
，受中东持续冲突冲击原油开采与航运物流的影响，美国及全球基准原油费用 已累计上涨超过70%
。成品油成本攀升的迹象尤为明显：GasBuddy数据显示 ，全美加油站柴油均价自去年底以来已飙升近78%
，截至上周五已达每加仑6.30美元。

　　这一涨势在最新的美国通胀数据中体现得尤为透彻——各项物价指标几乎均超出市场预估 。9月美国消费者费用 指数（CPI）环比上涨0.6%，同比上涨3.7%；生产者费用 指数（PPI）环比上升1.3% ，同比涨幅达6.3%
。

　　无独有偶，American Gold Exchange总裁Dana Samuelson也表示
，白银费用 “反映了通胀上升给全球经济带来的部分不利影响 ”。

　　他解释说，对大多数人而言 ，黄金和白银属于非必需消费品——换言之
，更多是“想要
”而非“需要” 。当通胀侵蚀购买力时，这类非必需消费就会放缓
。

　　他表示 ，近来 虽难以准确衡量过去六个月柴油费用 翻倍带来的通胀冲击对全球经济的影响程度
，但市场可能已开始感受到“这一通胀冲击的最初涟漪 ”。

　　“这或许正是白银费用 下跌近来 向我们传递的信息，因为白银的价值大约50%属于货币属性 ，50%属于大宗商品属性
，
”Samuelson说道 。他指出，黄金从历史高点回落的幅度较小 ，但这更多是因其作为贵金属的属性——黄金90%属于货币属性
，10%属于大宗商品属性
。

　　投资公司Aberdeen Investments的ETF投资策略总监Robert Minter则表示，与黄金相比 ，白银更容易受到投资者情绪的影响。

　　Minter指出，全球央行购金是今年早些时候金价创下历史新高的一大关键原因
，而央行的购金行为是黄金需求的“战略来源” 。“白银领域并不存在同等规模的战略买家， ”他补充道 ，这使得白银对投资者情绪更为敏感。

　　白银的异动

　　不过
，白银费用 的波动幅度远大于黄金费用 ，这在历史上确实并不罕见
。

　　Sprott公司总裁Ryan McIntyre表示 ，白银跌幅远超黄金
，集中体现了其“更高的波动特性、对工业需求的敏感敞口，以及前期市场投机狂热情绪的快速降温退潮
”。

　　今年早些时候 ，当金价正朝着创下历史新高迈进时
，一些交易员寻求一种更便宜 、更快捷的方式来参与这轮上涨，从而引发了市场上所谓的白银投机热潮 。

　　但剧烈且快速的行情往往伴随着波动性 ，McIntyre特别指出
，尤其是当“主流市场遭受动荡冲击并诱发流动性紧缩引发的踩踏抛售”时，这一特征便展露无遗——正如市场在上周所上演的行情
。

　　据道琼斯市场数据 ，上周三，交易最活跃的12月交割Comex白银期货下跌了6.1%
，创下自6月24日以来的最大单日跌幅。当日黄金费用 仅小幅下跌1.7% 。

　　McIntyre表示，鉴于居高不下的能源成本 ，通胀数据偏高本在情理之中
，但上周三的数据依然“引发了权益市场的广泛恐慌 ”
。他解释称，在此类市场恐慌期间 ，金银往往会“短暂沦为流动性挤兑抛售的牺牲品”。不过
，一旦此类抛售风潮平息、市场尘埃落定，逢低抄底资金的涌入通常会推动金银费用 迅速迎来技术性反弹 。

　　当然 ，若拉长时间周期来看
，伴随人工智能的飞速演进以及数据中心建设的持续扩张，不少业内人士依然预计 ，实体工业端需求的升温有望重新为白银构筑底部支撑
。

　　“对智能电网基础设施以及数据传输设备的巨额资本开支
，持续夯实着对白银的工业需求，我们坚定看好AI在未来数年内充当白银需求的重要增长引擎 ，
”Global X ETFs高级投资分析师Trevor Yates表示。他强调，白银“日益凸显的工业应用价值”进一步强化了其实物供需层面的结构性稀缺
，预计到2026年，现货白银市场将连续第六年陷入供应短缺的赤字格局 。

　　尽管白银在短期内仍可能维持震荡走势 ，但Yates指出
，Global X ETFs正日益将贵金属视为布局2027年投资前景的“极具吸引力的战略配置机遇 ”
。

　　（财联社 潇湘）