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来源：源达
投资要点
国庆假期主要经济事件
国内：『1』 9月PMI全线重回荣枯线上方 ，生产驱动特征明显，需求持续性待验证 。 9月制造业PMI 、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1% 、50.2%和50.7% ，均较上月明显回升并重返扩张区间 。『2』 国庆假期国内出行与消费：总量平稳。 假期人员流动规模维持日均超3亿人次高位 ，10月1日至7日累计跨区域人员流动量预计达21.44亿人次，同比微增0.7% ，铁路增长突出；商务部监测的全国78个重点商圈营业额同比增长持平于今年五〖One〗、 高于端午和中秋 ，零售消费总体平稳，入境游成为结构性亮点 。与之相对，观影数据明显走弱 ，国庆档票房已连续三年下跌 。
海外：『1』 美国8月PCE通胀低于预期 、9月非农数据降温 ，美联储连续加息的紧迫性下降。 8月PCE费用 指数环比上涨0.3%（预期0.4%） 、同比上涨3.4%（预期3.7%），核心PCE环比上涨0.2%（预期0.3%）、同比上涨3.0%（预期3.3%）；9月新增非农就业仅2.9万人 ，大幅低于一致预期的9万人 ，且前两个月累计下修6万人 。『2』 假期内美债长端利率冲高后回落，全球长端利率压力尚未根本缓解 。 10月1日10年期美债收益率盘中升至5.347% 、创2002年4月以来新高 ，30年期触及5.694% 、同为逾24年高位；随后两个交易日明显回落。
展望后市 ，外部短期加息预期降温尚未扭转全球长期利率压力，内部PMI重回扩张区间、假期消费平稳 ，但内需修复尚不牢固 。进入10月 ，市场将聚焦业绩与政策双重验证，三季报窗口资金或进一步向业绩确定性倾斜 。
机构调研及重要股东增持情况
本周（2026/10/5-2026/10/9） ，申万二级行业中 ，按机构被调研总次数从高到低排序，化工 、电气设备 、硬件设备的关注度较高。本周机构调研情况，按照近5天机构调研家数排名 ，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为菲利华、中国重汽。重要股东增持按照条件筛选后暂无新增公司 。
投资建议
配置方面 ，建议采取“红利底仓+成长精选 ”的哑铃结构：一是红利底仓作为高利率环境下的压舱石，美债长端收益率高位、海外不确定性未出清 ，高股息资产的类债属性和防御价值凸显 ，煤炭 、石油石化 、交通运输、公用事业 、银行等板块现金流稳定 、股息率具备吸引力；二是科技成长转向业绩兑现，海外高利率对高估值成长的压制仍在 ，科技板块已出现回调 ，但AI产业的长期趋势未改变，建议关注三季报业绩兑现确定性强的相关科技标的 。
风险提示
市场短期波动风险、行业政策风险 、政策变化超预期风险 、经济环境变化超预期风险
〖One〗、 本周市场回顾
1．主要指数表现
本周仅2个交易日 ，主要指数普遍回调。上证指数 、深证成指 、创业板指、沪深300 、上证50 、中证500、中证1000、科创50 、科创100指数本周跌幅分别为-0.74% 、-1.91%、-2.93% 、-0.93% 、-0.56%、-2.48% 、-1.96% 、-4.75%、-5.73% 。
表1：主要指数涨跌幅
代码
名称
周涨跌幅
月涨跌幅
年初至今涨跌幅
PE TTM
近五年市盈率分位数
000001.SH
上证指数
-0.74%
-0.74%
-3.91%
15.48
75.89%
399001.SZ
深证成指
-1.91%
-1.91%
-6.53%
28.18
73.16%
399006.SZ
创业板指
-2.93%
-2.93%
-4.99%
34.75
44.05%
000300.SH
沪深300
-0.93%
-0.93%
-6.75%
13.14
68.43%
000016.SH
上证50
-0.56%
-0.56%
-7.38%
10.69
55.33%
000905.SH
中证500
-2.48%
-2.48%
-2.87%
31.21
77.36%
000852.SH
中证1000
-1.96%
-1.96%
-5.78%
41.11
75.04%
000688.SH
科创50
-4.75%
-4.75%
8.41%
119.22
71.32%
000698.SH
科创100
-5.73%
-5.73%
13.75%
81.81
3.92%
资料来源：Wind ，源达信息证券研究所
2．申万一级行业涨跌幅
本周资金避险转向红利板块 。申万一级行业中，本周涨幅前五的行业为煤炭 、传媒 、石油石化、纺织服饰 、交通运输 ，涨幅分别为2.74% 、2.69%、2.25%、2.11% 、1.98%；本周跌幅前五的行业为电子 、通信、机械设备 、国防军工 、汽车跌幅分别为-5.66%、-4.72% 、-3.46% 、-2.14%、-1.86%。
图1：申万一级行业涨跌幅情况
资料来源：Wind ，源达信息证券研究所
〖Two〗 、 机构调研及重要股东增持情况
1．本周机构调研热门行业及公司
本周（2026/10/5-2026/10/9）包含国庆假期，申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序 ，化工 、电气设备、硬件设备的关注度较高 。
图2：近5天行业调研热度
资料来源：Wind ，源达信息证券研究所
本周机构调研情况，按照近5天机构调研家数排名 ，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为菲利华 、中国重汽 。
表2：近5天机构评级家数大于10且机构调研家数TOP公司排名
代码
简称
行业
评级机构家数
机构调研家数（近一个月）
机构调研家数（近5天）
300395.SZ
菲利华
有色金属
15
11
11
000951.SZ
中国重汽
机械
17
8
6
002008.SZ
大族激光
硬件设备
22
17
1
002384.SZ
东山精密
硬件设备
15
1
1
资料来源：Wind ，源达信息证券研究所
2．近一年部分上市公司重要股东增持情况
2025年10月9日至2026年10月9日，发布股东拟增持公告的上市公司中 ，我们按照如下逻辑进行筛选：
『1』 去除ST个股 ，剔除被动增持事件，如资金来源不是自有资金 ，而是来自股权质押的 、增持目的不是基于看好公司未来发展 ，而是“维持控制权稳定 ”的，均去除；
『2』 保留股东增持金额占市值（或增持数量占股份）比例1%（均取公告上下限的均值计算）；
『3』 基本面指标筛选：万得一致预期的2026-2028年归母净利润增速为正 ，评级机构家数3家。
经上述筛选后 ，本周暂无新增公司 。
表3：近一年发布股东拟增持公告的部分上市公司
证券代码
证券简称
首次公告日期
拟增持金额占市值比
一致预期的归母净利润增速
评级机构家数
首次公告日至今涨跌幅（%）
2026E
2027E
2028E
688267.SH
中触媒
2025/11/25
1.26%
19.66%
17.86%
13.06%
4
3.9693
002643.SZ
万润股份
2025/11/26
4.36%
20.48%
15.69%
14.71%
17
-5.5231
600176.SH
中国巨石
2025/11/29
1.70%
19.94%
14.44%
11.07%
28
166.4848
000703.SZ
恒逸石化
2025/12/2
6.76%
52.10%
32.43%
50.44%
6
129.8355
002438.SZ
江苏神通
2025/12/3
1.77%
17.54%
13.70%
17.94%
4
-1.3192
600873.SH
梅花生物
2026/1/15
1.11%
4.34%
9.38%
14.13%
18
-21.8850
601168.SH
西部矿业
2026/4/8
2%
36.39%
16.43%
9.75%
9
37.7706
000301.SZ
东方盛虹
2026/4/17
1.93%
945.51%
47.09%
27.65%
4
16.9844
301078.SZ
孩子王
2026/5/18
1.57%
46.49%
24.39%
21.91%
14
-18.8591
601966.SH
玲珑轮胎
2026/5/21
1.14%
-0.89%
39.62%
19.54%
8
-14.1407
600686.SH
金龙汽车
2026/5/22
1.14%
77.60%
35.14%
20.06%
4
-20.1212
688105.SH
诺唯赞
2026/6/9
2.50%
785.08%
46.66%
35.50%
4
99.3912
920195.BJ
三祥科技
2026/6/12
1.02%
9.41%
13.17%
19.90%
3
-7.7269
600761.SH
安徽合力
2026/6/26
1.03%
11.26%
12.89%
13.86%
14
-8.2431
600905.SH
三峡能源
2026/7/20
2.07%
4.11%
12.72%
10.13%
4
-6.1549
601600.SH
中国铝业
2026/7/20
1.04%
75.61%
13.55%
4.56%
11
8.6088
600801.SH
华新建材
2026/8/20
1.07%
28.55%
17.52%
14.10%
19
2.9156
600582.SH
天地科技
2026/9/10
2.27%
0.81%
4.23%
6.21%
3
3.7657
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
〖Three〗、 本周资讯要闻
9月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为 50.1% 、50.2%和50.7%，均较上月明显回升 ，重返扩张区间 。制造业生产指数升至51.7% ，装备制造业 、高技术制造业PMI分别达51.0%和52.5%，高耗能行业仍处收缩区间（48.0%） ，“新动能强、旧动能弱”的分化格局延续。
PMI全线回到荣枯线上方是积极信号 ，但制造业PMI仅微超临界点，且生产指数（51.7%）明显高于新订单指数（50.5%） ，说明当前回暖更多由生产端驱动 ，终端需求的持续性仍需观察 。服务业中房地产行业商务活动指数仍在低位运行，居民消费信心的实质性修复尚需时间 。
美国8月PCE已经落地 、且低于预期：整体环比+0.3%（预期+0.4%） ，同比+3.4%（预期+3.7%）；核心PCE环比+0.2%（预期+0.3%） ，同比+3.0%（预期+3.3%）。数据公布后风险资产一度冲高 、美债收益率回落。
2026年9月美国新增非农2.9万，低于彭博一致预期的9万 ，前两个月累计下修6万；9月劳动参与率较前月低位回升0.2pp至61.8% ，高于预期的61.6%，推动失业率超预期上行0.1pp至4.2%；小时薪资环比增速放缓0.2pp至0.1%，同比增速放缓0.1pp至3.0% ，均低于预期；每周工作时长持平于34.4小时 ，略高于预期的34.3小时 。9月非农数据降温降低了联储连续加息的紧迫性 。
10月1日，美国长端国债收益率假期内冲高：10年期盘中升至5.347% ，创2002年4月以来新高；30年期触及5.694% ，同样为逾24年高位。随后两日明显回落 。
2026年国庆假期国内出行与旅游数据呈现“总量平稳、结构分化 ”特征：人员流动规模维持日均超3亿人次高位，10月1日至7日累计跨区域人员流动量预计达21.44亿人次 ，同比微增0.7% ，铁路增长突出；消费平稳增长，商务部监测的全国78个重点监测商圈营业额增速持平于今年五一（5.3%） 、高于端午和中秋 ，零售消费总体平稳 。与此同时 ，入境游成为结构性亮点，中秋假期日均出入境人员同比增长16.8% ，国庆前五天北京口岸出入境人员同比增长11% ，其中外国人增长18.4%，免签入境占入境外国人总量的72%。
值得注意的是，观影数据明显走弱 。据灯塔专业版数据 ，2026年国庆档总票房（含预售）仅11.51亿元 ，观影人次3163.18万，平均票价36.4元 ，国庆档票房已连续三年下跌 ，从2023年的27.35亿元降至2024年的21.05亿元 、2025年的18.35亿元，再到2026年的11.5亿元 ，跌幅逐年扩大 ，反映出假期消费在体验型、服务型领域内部也在加速分化 。
〖Four〗 、 热点行业方向
1．红利资产
美国长端利率高位震荡直接压制高估值成长板块，红利板块盈利稳定 、分红确定、久期短 ，对利率上行的敏感度显著低于成长股 ，天然具备防御属性。本次加息动作未确认终结 、海外扰动未出清之前，红利资产的相对收益逻辑持续成立 。
2．半导体设备
中商产业研究院预测2026年中国半导体设备市场达4131亿元 ，国产设备在新产线采购占比已从2024年约25%升至35% ，全市场整体国产化率约20%-26% 。去胶环节国产化率约80%，清洗约50%-60%，但光刻机 、离子注入、高端薄膜沉积（ALD）等关键环节仍低于20% ，替代空间巨大。外部管制加码下 ，自主可控紧迫性提升，国内设备厂迎来加速验证窗口 。
图3：半导体设备指数3年PE Bands
资料来源：Wind ，源达信息证券研究所
3．晶圆制造
成熟制程方面 ，全球新增产能77%落地中国大陆，中芯世界 以5.1%全球市占率跻身纯代工第三 ，28nm月产能突破10万片 ，8英寸利用率超100%，台积电主动收缩成熟产能后定价权加速向国内转移 。先进制程方面 ，中芯世界 14nm FinFET稳定量产 ，N+2（等效7nm）已规模量产、良率突破80%，中芯南方月产能3.5万片 、2026年目标翻倍至7万片 ，N+3（接近5nm）试产中 ，DUV多重曝光路线绕开EUV封锁但良率（20%-40%）与成本仍为硬约束。
4．人形机器人
IDC数据显示，2025年全球人形机器人出货量近1.8万台（同比+508%），销售额约4.4亿美元；中国为核心市场 ，2026年国内市场规模预计达13亿美元 ，同比实现翻倍。海外，特斯拉Optimus预计2026年7–8月量产 ，2026年目标10万台 。国内 ，宇树科技已经进入商业化应用落地阶段 。
图4：人形机器人指数3年PE Bands
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
5．电力设备
IEA测算 ，全球数据中心 、AI等用电量有望从2022年的460TWh增至2026年的620–1050TWh ，年均复合增长率达9.6%–22.9%。2026年AIDC行业维持高景气，据Dgtl Infra统计 ，电气系统投资占新建数据中心总投资的40%–45% 。在配电架构上 ，英伟达明确800V高压直流（HVDC）为下一代数据中心标准架构，固态变压器（SST）有望加速落地 。
图5：电力设备指数3年PE Bands
资料来源：Wind ，源达信息证券研究所
6．创新药
2026年政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业 ，与集成电路、航空航天 、低空经济并列，标志着创新药从培育对象正式跃升为国家经济核心支柱。政策端：医保简易续约规则落地稳定创新药定价预期，国家首版《商业健康保险创新药品目录》与基本医保形成双目录协同 ，行业支付环境迎来历史性改善 。技术端：中国在研新药管线约占全球30% 、位列全球第二 ，研发效率与成本优势获跨国药企高度认可 。出海：2025年创新药对外授权总金额达1357亿美元。
图6：创新药指数3年PE Bands
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
7．有色金属
全球制造业复苏叠加新能源结构性增量 ，工业金属从宏观驱动转向供需驱动 。铜方面 ，2026年全球精铜缺口63万吨，TC跌至-124美元/干吨创历史极值反映矿端紧缺 ，AI数据中心1GW耗铜6.58万吨、全年贡献约74万吨新增需求 ，新能源车单车用铜3-4倍于燃油车，全球显性库存降至30万吨以下 ，铜价突破10万元/吨后高位震荡；铝方面 ，国内产能触及4543万吨合规红线，中东减产300万吨+欧洲能源成本高企致海外产能收缩 ，全球缺口近100万吨 ，电解铝社会库存持续去化至60万吨以下，铝价站稳2万元/吨 。核心矛盾：矿端/冶炼端供给约束刚性化，传统宏观定价权被新能源+AI的结构性需求增量稀释 ，低库存放大费用 弹性。
图7：有色金属3年PE Bands
资料来源：Wind ，源达信息证券研究所
8．非银金融
当前非银金融板块呈现一定的基本面与估值背离特征：保险负债端景气度持续上行 、资产端盈利修复确定性增强，券商业绩高景气；但板块估值均处于历史极低分位 ，机构持仓降至历史低位 。非银金融板块中报业绩亮眼 ，有望迎来业绩与估值的双重修复，中长期配置价值凸显 。
图8：非银金融指数3年PE Bands
资料来源：Wind ，源达信息证券研究所
〖Five〗 、 风险提示
市场短期波动风险
行业政策风险
政策变化超预期风险
经济环境变化超预期风险
