纳斯达克 100 指数自 7 月低点以来累计上涨 15% ，现已较 6 月前期历史高点高出 2% 。标普 500 指数在与不断走高的利率拉锯两个月之后
，再度站上历史新高
。

　　按常理，如此强劲的市场韧性理应收获一片欢呼。但周二盘面上两笔规模最大的期权交易 ，却处处透着怀疑情绪 。

　　周二开盘约一小时后
，SPY（标普 500 指数 ETF）出现一笔10 万手看跌期权价差，净投入 4400 万美元
。这笔交易大概率是买入 6100 万美元、行权价 65〖伍〗 、 3 月到期的看跌期权 ，同时卖出 1700 万美元
、同一到期日、行权价 500 的看跌期权。

　　这是一笔看空押注：若 SPY 下跌至 500 美元，这笔交易收益达到最大化
，相比当前价位要下跌 35% 。

　　期权分析机构 SpotGamma 的布伦特・科胡巴表示：“如果目的是对冲风险，这批 3 月到期期权的费用 处于 90 天来最低水平 ，波动率已经相当低。 ”

　　周二 VIX 恐慌指数一度跌破 15，意味着期权整体成本走低
。当日期权成交量较 30 日均值高出 20% 以上 ，而这笔看跌价差是 SPY 当日最大单笔交易。

　　SpotGamma 数据显示：该笔大额交易在标普 500 跌幅超过 18% 时开始盈利
，其规模是第二大交易（一笔净投入 1100 万美元的看涨期权价差）的四倍 。

　　与此同时，Meta 期权市场出现一笔规模更大的交易
。这家社交媒体巨头近一个月股价已经上涨 20% ，旗下个人助手 Muse 下载量大幅攀升。

　　这笔交易选取 Meta 期权周期最长的合约 ——2029 年 1 月到期：交易方大概率平仓买回此前卖出 、价值 8900 万美元
、行权价 560 的看涨期权
，同时新开仓位，卖出 6900 万美元、同一到期日 、行权价 700 的看涨期权 。

　　针对多头持仓卖出看涨期权
，是很多投资者的常规操作；但距离到期还有两年多时间，却选取 实值期权行权价 ，这笔交易的意图非同寻常
。

　　科胡巴称：“Meta 这笔交易有可能是波动率交易员在做某种套利。
” 他也坦言，这笔交易的逻辑令人费解 。

　　Barchart 期权情绪指标统计期权交易权利金的多空净方向
，该数据显示，SPY 这笔大额空头交易 ，和整体期权市场的多空基调大体相反
。

　　Barchart 高级市场策略师约翰・罗兰通过邮件表示：“这种反差或许来自散户多头交易。”

　　但 Meta 这边情况不同
，平台数据显示其期权净情绪偏向空头 。